Тема 9. Оцінювання вартості підприємства
Розв’язання тестів даної теми передбачає ознайомлення студентів із такими питаннями:
1. Сутність та принципи оцінки вартості підприємства.
2. Критерії вибору методів оцінки вартості підприємства.
3. Доходний підхід в оцінці вартості підприємства.
4. Ринковий підхід в оцінці вартості підприємства.
5. Майновий підхід в оцінці вартості підприємства.
Тестові завдання
1. Інвестора, для якого більшу цінність становлять дивіденди за корпоративними правами підприємства, називають:
1) пасивним;
2) активним;
3) стратегічним;
4) тактичним.
2. Вартість капіталу в першу чергу залежить від:
1) джерел залученого капіталу;
2) величини залученого капіталу;
3) методів використання позик;
4) методів погашення позик.
3. Згідно з концепцією WACC на середньозважену вартість капіталу безпосередньо впливають такі чинники:
1) структура капіталу;
2) ставка податку на прибуток підприємства;
3) показник абсолютної ліквідності;
4) Cash-flow від фінансової діяльності підприємства.
4. Дохідний підхід до оцінки вартості підприємства передбачає використання такого методу як:
1) метод дисконтування грошових потоків;
2) метод порівняння транзакцій;
3) оцінка бізнесу за ринковою ціною акцій;
4) метод витрат.
5. Метод розрахунку чистих активів належить до:
1) ринкового підходу;
2) дохідного підходу;
3) витратного підходу;
4) майнового підходу.
6. Ринковий підхід до оцінки вартості підприємства передбачає використання такого методу як:
1) оцінка бізнесу за ринковою ціною акцій;
2) метод дисконтування грошових потоків;
3) метод порівняння транзакцій;
4) метод капіталізації доходів.
7. Майновий підхід до оцінки вартості підприємства передбачає використання такого методу як:
1) метод дисконтування грошових потоків;
2) метод порівняння транзакцій;
3) метод ліквідаційної вартості;
4) метод капіталізації доходів.
8. Який метод оцінює вартість підприємства як поточну вартість окремих прогнозованих грошових потоків від експлуатації об’єкту протягом періоду володіння ним та від наступного його перепродажу:
1) метод ліквідаційної вартості;
2) метод порівняння транзакцій;
3) метод дисконтування грошових потоків;
4) метод капіталізації доходів.
9. Який підхід у оцінці вартості підприємства дозволяє визначити ринкову вартість нерухомості, виходячи з даних відносно угод зі співставними об’єктами:
1) ринковий підхід;
2) дохідний підхід;
3) витратний підхід;
4) майновий підхід.
10. Основним джерелом інформації для оцінювання вартості підприємства за майновим підходом є:
1) динаміка угод на ринку;
2) об'єкти-аналоги;
3) Звіт про фінансові результати;
4) баланс.
11. Який принцип, покладений в основу витратного методу, ґрунтується на тезі, що потенційний покупець не заплатить за об’єкт більшу ціну, ніж його можливі сукупні витрати на відновлення об’єкта в поточному стані та в діючих цінах, що забезпечуватиме його власникові подібну корисність:
1) корисності;
2) корисності та заміщення;
3) зміни вартості грошей у часі;
4) індексації активів.
12. За якого методу вартість підприємства, що аналізується, визначатиметься як різниця між реальною вартістю його активів та ринковою ціною зобов’ язань такого підприємства:
1) методу розрахунку чистих активів;
2) методу розрахунку ліквідаційної вартості;
3) методу індексації активів;
4) методу аналізу парного набору даних.
13. Який метод досить часто використовується для оцінювання майна у разі приватизації державних:
1) метод розрахунку чистих активів;
2) метод розрахунку ліквідаційної вартості;
3) метод оцінювання за відновною вартістю;
4) метод валового рентного мультиплікатора.
14. Середньозважена вартість капіталу визначається за формулою:
1) 
2) 
;
3) 
;
4) вірна формула відсутня.
15. Модель розрахунку ринкової вартості гідно методу прямого порівняльного аналізу має вигляд:
1) 
;
2) 
;
3) 
;
4) 
.
16. З метою врахування вартості гудвілу в процесі визначення вартості підприємства застосовують швейцарський метод середньої оцінки, який має вигляд:
1) 
;
2) 
;
3) ;
4) 
.
17. Відновна вартість майна – це :
1) вартість окремих об’єктів основних засобів, за якою вони були зараховані на баланс підприємства;
2) вартість відтворення основних засобів на дату оцінки з урахуванням індексації та затрат, пов’язаних з їх поліпшенням;
3) вартість, яка визначається множенням первісної вартості активів на коефіцієнт індексації;
4) різниця між первісною вартістю майна та сумою зносу.
Оцініть правильність тверджень (так, ні).
18. Активний інвестор прагне максимізувати величину грошових потоків від інвестиції.
1) Так; 2) ні.
19. Проведення оцінки вартості підприємства є обов’язковим за приватизації.
1) Так; 2) ні.
20. Вартість інвестованого капіталу залежить від того, яким чином він був отриманий.
1) Так; 2) ні.
21. Середньозважена вартість капіталу визначається як середня арифметична суми вартості окремих джерел капіталу підприємства, зважена на їх частку у сукупному капіталі такого підприємства.
1) Так; 2) ні.
22. Метод прямої капіталізації оцінює вартість підприємства як поточну вартість окремих прогнозованих грошових потоків від експлуатації об’єкту протягом періоду володіння ним та від наступного його перепродажу.
1) Так; 2) ні.
23. Метод дисконтованого грошового потоку дозволяє моделювати зміни грошових потоків, відповідно у випадку їх нестабільності та можливості обґрунтованого прогнозування є найбільш доцільним.
1) Так; 2) ні.
24. У рамках ринкового підходу виділяють метод прямого порівняльного аналізу продаж та метод валового рентного мультиплікатора.
1) Так; 2) ні.
25. Експертні методи використовують для визначення величини поправок апарат математичної статистики та придатні лише для активних ринків нерухомості, щодо яких оцінювач має достатню для застосування статистичних інструментів інформаційну базу.
1) Так; 2) ні.
26. Валовий рентний мультиплікатор являє собою співвідношення ціни продажу до потенційного валового доходу або дійсного валового доходу.
1) Так; 2) ні.
27. Згідно з принципом субституції вартість активу повинна перевищувати ціну заміщення всіх його складових.
1) Так; 2) ні.
28. Використання методу оцінювання за відновною вартістю є виправданим, якщо балансова та ринкова вартість активів підприємства істотно не різняться.
1) Так; 2) ні.
29. Гудвіл – умовна вартість фірми, її ділової репутації, нематеріальний актив.
1) Так; 2) ні.
30. Вартість гудвілу враховує метод відновної вартості.
1) Так; 2) ні.
Типові приклади розв’язування задач
Задача 1. Дивіденди ПАТ «Вінницька кондитерська фабрика» склали 6 %. Цінні папери ПАТ «Вінницька кондитерська фабрика» продаються за ціною 90 грн за акцію. Прогнозують, що в майбутньому дивіденди будуть стабільно зростати на 2% щорічно. Визначити вартість активів підприємства.
Розв'язання
Визначимо дивіденди на наступний рік за формулою:
Дпрогн = Д×(1 + і) = 6×(1 + 0,02) = 6,12 грн, (9.1)
де Дпрогн – прогнозована величина дивідендів;
Д – відсоток наявних дивідендів.
і – величина стабільного зростання дивідендів.
Відповідно вартість активів складе:
В = 
=
= 8,8%,
(9.2)
де Ва – вартість акцій підприємства.
Задача 2. Акціонерний капітал підприємства має бета-коефіцієнт, рівний 1,3 %. Ринкова надбавка за ризик складає 5 %, а процентна ставка за відсутністю ризику – 3 %. За минулий рік компанія виплатила дивіденди в розмірі 15 грн. на акцію. Передбачається, що дивіденди будуть зростати щорічно на 5 %. На сьогодні акції продаються за ціною 180 грн. Яка вартість акціонерного капіталу підприємства?
Розв'язання
Визначимо прибуток, який отримають із звичайних акцій на основі методу розрахунку, який використовують на ринку цінних паперів:
CAPM(Rа)= i + (
– i) ×βа=3+1,3×5=9,5 %,
(9.3)
де CAPM(Rа) – очікувана інвестором рентабельність капітальних активів за умови ринкової рівноваги;
i – безризикова відсоткова ставка на ринку капіталів,%;
– середня дохідність ринкового портфеля інвестицій;
β а – коефіцієнт чутливості активу до змін ринкової дохідності.
Використаємо метод розрахунку приросту дивідендів. Очікувана величина дивіденда за формулою (9.1) рівна:
Дпрогн = 15×(l +0,05) =15,75 грн.
Тоді очікуваний прибуток компанії за формулою (9.2) складе:
В=
Знайдемо середньоарифметичну величину вартості активів:
Задачі для самостійного розв’язування
Задача 3. Корпорація Apple Inc має бета-коефіцієнт, рівний 1,2. Ринкова надбавка за ризик складає 12 %, а ставка при відсутності ризику – 7 %. За останній рік корпорація виплатила дивіденд у розмірі 25 грн. на акцію, їх зростання передбачається на рівні 5 %. На ринку ціна акцій складає 2900 грн. Визначити вартість акціонерного капіталу.
Задача 4. На основі даних попередньої задача визначимо середньозважену вартість капіталу з урахуванням податкового чинника. Співвідношення позики і активів ПАТ «Володарка» складає 50 %. Вартість позики до сплати податків – 11 %.
Задача 5. Визначити залишкову відновну вартість офісної будівлі, що має такі характеристики: площа 2500 м2, побудована 15 років назад, час життя 30 років. Питомі витрати на будівництво такої ж споруди складають 20000 грн/ м2.
Задача 6. Визначити вартість підприємства методом капіталізації його доходів, якщо:
- фактична та прогнозна структура капіталу підприємства становить 5 : 9;
- власний капітал – 530 тис. грн;
- позичковий капітал – 980 тис. грн;
- стабільний прогнозований обсяг чистого прибутку – 75 тис. грн;
- плата за користування позичковим капіталом – 13 % річних складає 95 тис. грн;
- інвестор готовий вкладати кошти в корпоративні права підприємства за мінімальної ставки дохідності в 15 %.
Назад
Зміст
Вперед
